Érdekes írást hozott a Bloomberg a forinttal kapcsolatban a múlt héten, a fő mondás benne az, hogy a forint azért is erősödhet, mert a piac Orbán bukására, a Tisza győzelmére játszik. Eddig ez a magyarázat nem merült fel komolyabban itthon, kérdés, hogy érdemes-e komolyan venni? Az biztos, hogy ha sokan kezdenek hinni benne, akkor az a következő fél év forinttrendjét is érdemben befolyásolhatja. Ács világa.
Megjelent a Forbes legfrissebb listája a leggazdagabb magyarokról! A listát itt böngészheted.
Talán nem egyértelmű elsőre, hogy miért is erősítené a forintot a kormányváltás, illetve annak a növekvő esélye. Erre annyi a válasz, hogy a „bot a küllők közt” Orbán helyett érkező Magyar Péter vélhetően meg tudná nyitni az uniós pénzcsapokat, és a nagybankok elemzőinek is hihetőnek tűnik az a Tiszás ígéret, hogy az eddig ellopott pénzeket majd jól a gazdaságba tolják, és az majd beindíthatja a növekedést.
Az a Bloomberges cikkből is kiderül, hogy a Barclays már augusztusban kiadott egy olyan javaslatot, hogy érdemes megjátszani a magyar választást azzal, hogy a forint mellett spekulálunk. Úgy tűnik, az igét ügyesen terjesztik, ma már a magyar elemzők is hallják, hogy e miatt a sztori miatt is vesznek forintot a spekulánosk.
Más okok a forint erősödése mögött
Akad azonban néhány probléma, ami miatt én mindenképp óvnék a túlzott optimizmustól. Kezdjük ott, hogy a forint eddig szinte egész évben erősödött, a választásra készülős játék ellenben új, inkább csak az elmúlt hetekben éreztethette a hatását a vételi oldalon. Fontos látni, hogy mik a fő okok a forint erősödése mögött.
Kézenfekvő a dollár gyengeségét felhozni, ez mindig jót tesz a feltörekvő piaci devizáknak, de
mivel a dollárgyengülés hullámai messze nem esnek egybe a forint meghúzásának szakaszaival, ezt nem szabad túldimenzionálni.
Érdekes módon a Bloomberg elintézi a fő okot azzal, hogy magas a magyar kamatszint, ezt azonban érdemes kicsit részletezni.
Egyrészt ennek van egy fontos flow-következménye: látványosan beindult a kamatkülönbözet kihasználására építő carry-trade, nagy buli a spekulánsoknak alacsony kamatozású devizában hitelt felvéve a magas kamatú forintba fektetni. Ez forró pénz: amilyen gyorsan jön, úgy mehet is, de egyelőre jól érzi magát, mivel mind az árfolyam-, mind a kamatkilátások stabilak.
Amíg a forint nem kezd más okok miatt gyengülésbe, és a kamatcsökkentési várakozások is egyre jobban kitolódnak, a carry-tradereknek semmi okuk távozni, csak a nyerőt kell számolgatniuk. Ide kapcsolódik a másik fontos változás, ami a forintot erősíti: a kamatcsökkentési várakozások kitolódásában fontos szerepe van annak, hogy
tavasz óta a magyar gazdaságpolitika látványosan leakadt a forintgyengítésről, sőt a gazdasági miniszter és az új jegybankelnök is elég egyértelműen kiállt a stabilan erős forint mellett.
(Aztán, mire a cikket befejeztem, a miniszterelnök épp rúgott egyet Varga Mihályba, és számon kérte rajta a kamatcsökkentést.)
Amikor tehát beindult ez a „vegyünk forintot a kormányváltás miatt” sztori, a magyar pénz jó erőben volt a carry és a változó kormányzati hozzáállás miatt, és mivel ebben a következő hónapokban se várható nagy változás, nem lenne meglepő, ha a jó hangulat kitartana még egy darabig. Optimális esetben nyilván egészen a választásokig, de egy vízválasztóval, egy potenciális kockázati tényezővel addig is érdemes számolni.
Kampány és költekezés
Jelenleg ugyanis a szigorú monetáris politika mellé a kormány próbálja elbábozni azt is, hogy a notórius fiskális alkoholista állam kisdobos becsszóra letette a poharat, és nem lesz itt durva kiköltekezés a kampányban sem. Ezt azért nehéz elhinni, főleg egy brutálisnak ígérkező választási harcban, szóval
talán reálisabb azt gondolni, hogy amint megússzák az őszi hitelminősítői felülvizsgálati kört rontás nélkül, majd utána pörgetik fel az osztogatást.
Ez alapján már az év vége és a kampány kicsúcsodása se tűnik olyan nagyon forintbarát időszaknak, amit persze ellensúlyozhat, ha megmarad a Tisza előnye a közvélemény-kutatásokban, és kitart a bizakodás a kormányváltással kapcsolatban. Én azonban ezzel kapcsolatban is óvatos lennék.
Nem azt kérdőjelezem meg, hogy ha nyernek, akkor Magyar Péterék séróból rástartolnak az uniós forrásokra és azonnal megpróbálják leépíteni a fideszes korrupciót. De ez nem egy ilyen gyönyörű tiszta történet, hogy majd ők jönnek és minden jobb lesz.
Választás utáni forgatókönyvek
A Bloomberg-cikkben is akad egy külföldi portfóliókezelő, aki felveti, semmi garancia nincs arra, hogy Orbán át is adja a hatalmat. De ha ez meg is történik, a kétharmaddal bebetonozott Fidesz-káderektől szorongatva nem békés kormányzás vár a Tiszára, hanem állandó harc, a közpénztelenített cégbirodalmaknál meg bedőlések is lehetnek.
A bizakodás helyét a piacokon is gyorsan átveheti az idegeskedés a bizonytalanság miatt.
Úgy kormányoztak, ahogy, de eddig politikai stabilitás volt, most meg lesz óriási katyvasz és bizonytalanság – márpedig ez az, amit a befektetők kimondottan utálnak.
Mindez persze akkor, ha valóban kikap a Fidesz, de ez sem biztos: bármi történhet jövő tavaszig és közismert, hogy az állampárt brutális erőfölénnyel fut neki a kampányolásnak.
Most tehát van egy erős forintpárti hangulat, amit még lehet tovább fűteni az üzenettel, hogy érdemes kormányváltásra játszani, de ahogy haladunk az időben, egyre valószínűbb, hogy ez a visszájára fordul, és könnyen megégetheti magát, aki a nagy kormányváltó lelkesedésében a további markáns forinterősödésre tesz.
